El euro cumplió
en enero 21 años en nuestros bolsillos. Y sigue cotizando por
encima del dólar (costaba 1,071 dólares el viernes), tras superar el
bache de 2022, cuando cotizó
por debajo. Este euro más fuerte
ayuda a Europa, porque quita presión a la inflación, al reducir
el coste de la energía y los productos importados, ahora más baratos (-10,5%). Pero
también
es una mala noticia, porque dificulta
las exportaciones (que mantienen el crecimiento en España) y retrae el turismo con dólares, al que
viajar a España le sale más caro. Con todo, el euro se mantiene como la 2ª
moneda más usada en el mundo, tras el dólar, que resiste los
intentos de China para que medio
mundo utilice su yuan. Mientras, el BCE prepara el euro digital, para 2026, con retraso frente al yuan digital, que avanza en China,
mientras EEUU retrasa aún más su dólar digital.
En papel o digital, la clave del euro es que la economía europea se fortalezca. Y
eso es difícil. |
| Enrique Ortega |
El euro nació en
los mercados financieros el 1 de enero de 1999,
aunque durante los tres primeros años fue una “moneda invisible”: sólo se
utilizaba a efectos contables y en pagos electrónicos. Las monedas y billetes en euros se pusieron en circulación el 1 de enero de 2002, en 12 paises de la
UE, entre ellos España. Nació en 1999 cotizando
por encima del dólar (1,07 dólares
por euro), pero enseguida perdió la paridad, desde 2.000 hasta 2002 (0,95 dólares). Y se recuperó en 2003
(cotizando a 1,13 dólares), hasta alcanzar su máximo anual en 2008 (1,47 dólares por euro). Con la crisis
financiera y la debacle de la deuda europea, cayó hasta alcanzar un mínimo en
2015 (1,11 dólares). Así se mantuvo
(entre
1,11 y 1,18 dólares) hasta 2022, cuando la invasión de Ucrania y la
inflación disparada revalorizaron al dólar como “moneda refugio”. Y el euro volvió
a perder la paridad, costando
menos de 1 dólar entre el 22 de agosto y el 8 de noviembre de 2022.
Pero las rápidas subidas de tipos del BCE y el temor a una crisis bancaria en
EEUU han fortalecido la moneda europea, que el viernes cotizaba a 1,071 dólares, un +10,5% sobre los peores momentos de 2022 (0,96 dólares en
septiembre).
Este fortalecimiento
del euro frente al dólar supone una ayuda a las economías europeas, porque
“quita
presión a la inflación”, el mayor problema del continente. ¿Cómo?
Pues reduciendo el coste de los productos importados que se pagan en dólares
(ahora “más baratos”), reduciendo el efecto negativo de “la inflación
importada”. La mayoría de la energía (petróleo, gas, carbón) se paga en
dólares, al igual que los metales (hierro, acero) y muchas materias primas,
además de los alimentos. Y todos estos
productos importados que se pagan en dólares son ahora un 10,5% más baratos que en
septiembre de 2022. Así que los europeos tenemos dos ayudas. Una, que ha bajado el coste de la energía y de
muchas materias primas. Y la otra, que a esta rebaja se suma la rebaja de
pagar en dólares “más baratos”. Un
ejemplo, el petróleo. Ha bajado de 90 euros el barril (septiembre 2022)
a 76 dólares (mayo), una rebaja del -15,6%. Pero ha bajado más en euros: de
93,8 a 69,1 euros, un -24,9%. Es la ayuda de tener un euro más fuerte.
Como la mayoría de paises europeos importa más que exporta (también
España: 457.381 millones de euros frente a 389.208 millones en 2022), esta ayuda del euro fuerte ha sido clave para bajar la inflación,
junto a las bajadas de la energía y las materias primas. Así, la inflación
anual de la zona euro ha bajado del
10,6% en octubre (el peor dato) al
7% en abril, según
Eurostat. Y en España más: del 7,3% en octubre al 3,8% en abril pasado. Y
lo mismo en Alemania (del 11,6 al 7,6%), Francia (del 7,1 al 6,9%) e Italia
(del 12,6 al 8,7%).
Pero ojo, tener un euro más fuerte que el dólar también
supone problemas, básicamente dos.
El primero, que resulta más difícil exportar a otros paises, sobre todo a los
que pagan en dólares, porque los
productos europeos les resultan ahora más
caros (+10,5% que en
septiembre pasado), al debilitarse el dólar frente al euro. Esto es clave para
todos los paises, pero especialmente para España,
donde llevamos varios años en que las
exportaciones son claves para sostener el crecimiento. Así pasó en 2022: las exportaciones aportaron
casi la mitad del crecimiento español (+2,6% del 5,5%). Y en el primer
trimestre de 2023, la aportación exterior fue la clave (+1,3%), junto a la
inversión, de que la economía creciera algo (un +0,5%), ya que cayó el consumo (-1,4%), según
el INE.
Así que los
exportadores miran con recelo la
fortaleza del euro, porque les costará más vender fuera, aunque nos
beneficie a los consumidores. De momento, esta
fortaleza del euro perjudica menos a las exportaciones españolas (y alemanas), que vendemos menos a paises
que pagan en dólares (un 30% del total de nuestras exportaciones), que a las
exportaciones de Francia e Italia, más vinculadas a compradores de fuera del
euro. Los últimos datos lo corroboran: si las exportaciones española crecieron un +21,2% en 2021 y un +22,9% en 2022, batiendo récords
históricos, en
el primer trimestre de 2023 crecen un +14,6%,
menos pero el doble que las de la zona euro (+7,7%) y más que las de Alemania
(+7,8%), Francia (+9,5%) e Italia (+9,8%). Claro que también ayuda
que la inflación en España sea la más
baja de Europa y que tengamos unos salarios un 31,5% inferiores a la zona euro
(23,5 euros la hora frente a 34,3 euros en la UE-20, según
Eurostat): menores costes y precios que ayudan a contrarrestar que ahora
nuestros productos sean más caros en dólares.
El otro problema de tener un euro más fuerte que el dólar es
que perjudica la llegada de turistas,
al menos los que viajan con dólares, porque se les encarecen los paises del
euro. Y eso es especialmente preocupante
para España, el 2º mayor destino de turistas del mundo, que espera
superar este año los 83.7 millones de
turistas extranjeros que llegaron en 2019. Un turismo que es
clave para sostener la economía y el empleo, porque se espera que deje
casi 100.000 millones de euros en divisas. El riesgo es que ahora, con un euro más fuerte que les obligará a
gastar más dólares, o no vengan (y se vayan a Turquía, Marruecos, Túnez o Egipto,
donde su moneda se ha revalorizado) o vengan menos días o gasten menos,
sobre todo los turistas de Alemania y Reino Unido, dos paises en recesión.
Los expertos apuestan porque la moneda europea siga
fuerte el resto de 2023, salvo que se complique la guerra en Ucrania o
vuelva a dispararse la inflación. Y eso porque el
BCE va a seguir subiendo los tipos en junio y quizás en julio, mientras
quizás no lo haga la Reserva Federal USA (aunque allí están en el 5,25% frente al 3,75% en Europa), lo que puede atraer inversiones y fortalecer al
euro, sobre todo porque los mercados temen que caigan más bancos regionales en
EEUU. Y aunque Europa apenas crece
(+01%
la zona euro, en el primer trimestre) y Alemania
está ya en recesión (dos trimestres, el 4º de 2022 y el 1º de 2023 con la
economía cayendo), también hay nubarrones
sobre el futuro de la economía USA: la Reserva Federal ha
anunciado una posible recesión en EEUU,
una caída del crecimiento en el 4º trimestre de 2023 y el 1º de 2024, como
fruto de las subidas de tipos.
Mientras esperamos la
evolución de la cotización del euro,
la moneda europea avanza, dentro y
fuera del continente. Dentro, ya es la moneda de 20 paises europeos,
tras la incorporación al euro de Croacia
(1 enero 2023), que se suma a las de Lituania
(2015), Letonia (2014), Estonia (2011), Eslovaquia (2009), Malta y
Chipre (2008) y Eslovenia
(2007). Ahora, está previsto que se incorporen al euro Bulgaria (1 enero 2024) y Rumanía
(2029). Los demás paises, o no están por la labor de perder su moneda (caso
de Suecia o Dinamarca)
o tienen complicado cumplir las exigencias económicas que se piden para
ingresar en el euro (caso de Polonia, Hungría o Chequia).
A nivel mundial, el
euro gana peso pero muy lentamente. Actualmente, es la 2ª moneda mundial: 60 paises de fuera de la UE utilizan el euro
como moneda o han vinculado su moneda al euro, según
la Comisión Europea. En 2022, el
20,5% de las reservas mundiales están en euros (frente al 18,5% en 1999 y
el 20% en 2015), sólo por detrás del dólar
USA, que acapara
el 58,4% de las reservas mundiales (frente al 72% en 1999) y por
delante del yen japonés (5,5%), la libra (4,9%) y el resto de monedas
(10,7%, la mayoría el yuan chino). En
las transacciones en divisas, el
peso del dólar es mayor (el 88% del
total) y también en las emisiones de
deuda (60% frente al 21% en euros), aunque se reduce en los pagos comerciales (42% en dólares y 38%
en euros). Y destaca también el mayor uso del dólar en los préstamos internacionales (55% del total frente al 18% en euros).
La Comisión Europea presentó en enero de 2021 una Estrategia
para
fomentar el uso del euro en el mundo, con un abanico de medidas a medio plazo: llegar a
inversores de terceros paises, promover los bonos verdes de la UE (la mitad el
total mundial), desarrollar índices de referencia y centros de negociación en
euros, fomentar los derivados sobre materias primas en euros y mejorar los
derechos de emisión de CO2 de la UE. Eso puede ayudar a mejorar el peso internacional
del euro, pero todos los expertos creen
que, en las próximas décadas, el
dólar seguirá siendo el rey
(como lo es desde finales de la II Guerra Mundial), aunque ahora se haya
depreciado frente al euro. Sigue siendo “la moneda refugio” del mundo y más en
las crisis, como se vio tras la invasión de Ucrania. Y eso, a pesar de los intentos de China por comer
terreno al dólar en el mundo con
su yuan.
En el último año se han producido una
serie de noticias que confirman esta estrategia de China por promover
su moneda, el renminbi (“moneda
del pueblo”), más conocida como yuan: el
anuncio de Rusia de incorporar la
moneda china a sus reservas (un tercio están ya en yuanes, según el FMI), el
acuerdo entre Brasil y China para
usar el yuan como moneda de intercambio comercial en vez del dólar (y el
anuncio de que el yuan ha superado al euro como moneda de reserva de Brasil), la
decisión de Argentina de cambiar el
dólar por el yuan en su comercio con China, el anuncio de Arabia Saudí para aceptar yuanes en lugar de dólares en las ventas
de petróleo, y, más sorprendente, la primera compra francesa de gas natural
chino pagado en yuanes… Además, destaca el anuncio de los paises BRICS (Brasil,
Rusia, India, China y Sudáfrica) para estudiar la posibilidad de crear
juntos una nueva divisa mundial, mientras India ha decidido ya liquidar compras y ventas con algunos paises pagando en rupias (su moneda) en vez de en
dólares…
En definitiva, que una
parte del mundo se mueve para superar el monopolio del dólar, con China a
la cabeza. Pero el dólar es
demasiado poderoso y aunque cede terreno, será
la moneda dominante durante
mucho tiempo. Máxime si China sigue
siendo un país demasiado cerrado
financieramente, con controles de capitales e intervenciones en la
cotización del yuan (reiteradamente denunciadas por EEUU), que no acaban de
gustar a los inversores. Una cosa es que Brasil o Argentina paguen en yuanes “de forma forzosa (a
cambio de materias primas o créditos) y otra que inversores y paises “elijan el yuan frente al dólar o el euro”.
De hecho, la proporción de reservas
internacionales en yuanes (un 10% del total) ha bajado desde la guerra en Ucrania, un -12% el último año, según
el FMI.
En lo que sí lleva ventaja
China es en crear una moneda digital, e-Yuan,
siguiendo la estela innovadora de sus antepasados, de la dinastía Tang: el
dinero papel se inventó en China en el siglo VII y la innovación llegó a
Europa con Marco Polo, en el siglo XIII.
El proyecto se puso en marcha en 2014,
cuando el Gobierno chino creó un grupo de investigación. Y las primeras pruebas
se hicieron en abril de 2020, que se
aceleró en enero de 2022, con el
lanzamiento de una versión piloto de
monedero virtual de e-Yuanes en las
tiendas de iOS y Android. Con ello, la
moneda digital china se
ha ido extendiendo entre algunas regiones y ciudadanos y, según el Banco
Central chino, ya
hay 13.600 millones de e-Yuanes en circulación. Y más de 260 millones de
chinos tienen ya cuentas en e-Yuanes
(e-CNY).
Una anécdota: un
pequeño país se adelantó a China y fue el
primer Banco Central que creó una moneda virtual en el mundo: Bahamas, que puso en circulación su moneda digital
(el Sand Dólar, el Dólar de Arena, la
CBDC) en octubre de 2020. El
proyecto salió adelante "por necesidad", tras la tremenda experiencia de la COVID
y un huracán, que trastocaron la actividad financiera de un país con 400.000 habitantes que viven…¡ en 700 islas¡
Después, en 2021, Nigeria ha sido la
primera nación africana en lanzar su moneda digital, la e-Naira.
Mientras, la Unión
Europea iniciaba en julio de 2021 un proyecto del BCE para emitir una
moneda digital europea, la
e-Euro. Una moneda, que como la e-Yuan, no tiene nada que ver con las
criptomonedas: es una moneda oficial, respaldada por el BCE, para
operar en paralelo al euro físico (en moneda o papel). El objetivo es que pueda
ser utilizado como medio de pago en los
paises euro, por empresas y particulares, y que permita realizar pagos con
tarjeta o móvil. El proyecto de la e-Euro tiene 2 fases. En la primera, que
terminará en 2023, se realizarán pruebas entre el BCE y los bancos centrales y
las entidades financieras de la zona euro. Dentro de estas pruebas, el
Banco de España lidera un proyecto piloto de una moneda virtual
(CBCD) para realizar operaciones digitales interbancarias. En la 2ª fase, el
BCE y los bancos de los paises euro avanzarán en pruebas prácticas con la
nueva moneda digital europea, que se espera podamos utilizar en
2026.
Mientras la moneda digital ya es una realidad en China y
Europa espera tenerla en tres años, en
Estados Unidos apenas se avanza en la e-Dólar.
El empuje lo dio el presidente Biden,
aprobando a principios de 2022 una
Orden ejecutiva para “evaluar con
urgencia la creación de una moneda digital”. Los primeros pasos del
proyecto piloto no se dieron hasta noviembre de
2022, con una prueba de tres meses, que ha chocado con la crisis de los
bancos regionales USA. En el subconsciente de las autoridades norteamericanas
pesa también la crisis de las bitcoin y
la dificultad de crear una moneda virtual
que sea la moneda del mundo.
A la espera de la e-Euro, el BCE va a cambiar
los billetes de los euros en 2024, para intentar hacerlos más seguros.
Y buscará que la moneda europea se utilice más en el resto del mundo. Pero la
moneda no deja de ser “el espejo de una economía”, así
que su fortaleza o debilidad tiene mucho que ver con el desarrollo económico,
industrial y tecnológico, con la productividad y el potencial de un país o un
continente en el mundo. Y ahí, Europa
avanza pero tiene muchas tareas pendientes. Eso se reflejará en el euro.
